四大国有银行的集体降息惊动市(shì)场，存(cún)款利率正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一）起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限将(jiāng)下调，四(sì)大国(guó)有银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以(yǐ)来银行业已有三波存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行人民币(bì)存款利率(lǜ)下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有(yǒu)至少20家中小银行（含农(nóng)村信(xìn)用合(hé)作(zuò)联社）下调(diào)人民币(bì)存款利率(lǜ)，调降幅(fú)度不一(yī)。

　　货币政(zhèng)策牵一(yī)发而动全身，与经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关。那么(me)，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利(lì)率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等(děng)同于经(jīng)济(jì)增(zēng)速放(fàng)缓的信号？市场上关于企业、老百(bǎi)姓(xìng)手中的钱变(biàn)“毛”的(de)担忧(yōu)何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多方观点认为(wèi)，本次存款利率新规主要基于三重考量。一(yī)是符合推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景；二是对(duì)银行而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；三是(shì)促进投资、消(xiāo)费，本次降息也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不过也需要看(kàn)到(dào)的是，本次(cì)调降中(zhōng)协定存款更多是对(duì)公业(yè)务(wù)，通知存款则集中于短期存款，都是针对(duì)特定存取需求的客户，面(miàn)向范围有(yǒu)限(xiàn)。据民生证券宏观团队测算(suàn)，通知存(cún)款和协(xié)定存款在银行存款中(zhōng)占比不高(gāo)，以四(sì)大(dà)行的(de)单位通知存(cún)款为例(lì)，常年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数据(jù)显示，协定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关(guān)注一：如何理解(jiě)此次下调(diào)通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在近(jìn)期公(gōng)开讲(jiǎng)话中提到，从过去二(èr)十年的数据看，我国实际利(lì)率(lǜ)总体保持在略低于潜(qián)在经济增速这一“黄(huáng)金(jīn)法则”水平上，与潜在经(jīng)济增长水平基本匹配(pèi)。在经济复(fù)苏的关键时点(diǎn)上，如何理解此(cǐ)次下调通知和协(xié)定存款利(lì)率？

　　目(mù)前，多方观点都提及的是(shì)，本轮调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家李湛梳理了这一(yī)市场化改革的过程。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，随后，国有大行(xíng)同年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市(shì)场利(lì)率定(dìng)价自律机制发(fā)布《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存(cún)款定(dìng)价(jià)惩罚措施。随之而来的是，此前(qián)4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调。李(lǐ)湛认为，这(zhè)均是在(zài)利(lì)率市(shì)场化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银(yín)行(xíng)息差压力的必要性来看，民(mín)生证券宏观团队也倾向于(yú)认为(wèi)，本次(cì)调整(zhěng)更多仍(réng)是(shì)延(yán)续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下调，并且完成存(cún)款利率调整的闭(bì)环，改善银(yín)行(xíng)利(lì)润空(kōng)间。存款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中在活期(qī)和定(dìng)期(qī)存(cún)款，实际上忽略了(le)这些(xiē)介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，“当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率(lǜ)，保证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。此外，数(shù)据显示，国(guó)有(yǒu)银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，当下调利率有助于降低(dī)银行负债成(chéng)本，推动银行投(tóu)放信贷(dài)的积(jī)极性。”民(mín)生证券认(rèn)为(wèi)。

　　除利(lì)率市(shì)场化改革及银行净息差(chà)压(yā)力增大外，某大型银行金融(róng)市场研究(jiū)员还(hái)关注(zhù)到的(de)是国内存款市场的供需变化——近(jìn)年来国内经济受多重因素冲(chōng)击，居民消费场景受(shòu)制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下(xià)降等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上(shàng)升(shēng)较快，部(bù)分(fēn)银行根据市场供需变(biàn)化，综合指数经营情况，灵活(huó)调节存款利率，只(zhǐ)是不同银(yín)行在调(diào)整节奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调带来哪些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强(qiáng)调，要有效防(fáng)范化(huà)解(jiě)重点领(lǐng)域风险，统筹做好中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构改革化(huà)险工作。一锤定音之下，本次调降利率也被(bèi)认为(wèi)维护金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方面(miàn)？招商(shāng)基金李湛认为，本次调降通知主要(yào)释(shì)放了两大信(xìn)号，一是(shì)减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补(bǔ)充能力；二是减(jiǎn)少企业(yè)及(jí)居(jū)民(mín)的短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居(jū)民(mín)消费。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首席经济学家罗志恒(héng)的观点是(shì)，调(diào)降协定存款和通知存款的(de)利率(lǜ)上限，主(zhǔ)要目(mù)的是规(guī)范(fàn)银行业存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，合力压(yā)降银(yín)行负债成本。当前银行(xíng)净利差空间较小，压降负债(zhài)端成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险。此外，银行负债端成(chéng)本下降，也为资产端的贷款(kuǎn)利率(lǜ)下调、降低实体经济(jì)融(róng)资成本进一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首(shǒu)席分析(xī)师董琦也(yě)认为，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降，既(jì)有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本压(yā)力，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定(dìng)位(wèi)。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提到，新规对于规范协定存款定价秩序作用较大，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该团队预计，协(xié)定(dìng)存款等(děng)规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右(yòu)，由(yóu)此来看，新规将降低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的(de)影响方面，民生(shēng)证券宏(hóng)观团(tuán)队表示(shì)，现实中，存款利率下调有助(zhù)于压(yā)低全社会(huì)利率水平，利好债券；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首(shǒu)席经济学(xué)家陈雳则表示，在当前(qián)整个经济复苏的大(dà)背景下，进一(yī)步释放市场流动性、活跃(yuè)消费是一个重要(yào)的(de)、阶(jiē)段性目(mù)标，存款降息调节，对促销费无疑(yí)有一定的引导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

　　关注三：压(yā)降银行存款成本是否(fǒu)大势所趋(qū)？

　　2022年四季(jì)度货币政策(cè)执行报告(gào)以及2023年一(yī)季(jì)度货政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明，当前货(huò)币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要(yào)求，而在此基础(chǔ)上也强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需(xū)，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？

　　对此，招商(shāng)基(jī)金李湛的看法是，货币(bì)政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。“本次调降(jiàng)意味着当前长端(duān)利率仍有幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导下行空间(jiān)，但这一(yī)调降(jiàng)是针对(duì)银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导接(jiē)调(diào)降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策(cè)利率就必(bì)须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的确定性信(xìn)号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货(huò)币政策之(zhī)下，也有多方观点提到，压降存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君(jūn)安董琦(qí)关注到，当前(qián)经济修复内生动力(lì)依然不强(qiáng)，外(wài)需压力没有完全缓(huǎn)解，货币政策将继续对经济修复带(dài)来支(zhī)撑(chēng)作(zuò)用，未(wèi)来伴(bàn)随(suí)经济(jì)修复(fù)，利率水平的调(diào)降还没有结束。

　　招商证券银行(xíng)团(tuán)队(duì)的观点也(yě)不谋而合——长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等(děng)影响，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来(lái)货币(bì)政策的走向，上(shàng)述大型银行(xíng)金融市场研究员认为，需要看到的是(shì)，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经(jīng)济(jì)恢复仍需要适度货币环境支持(chí)，同时，国(guó)内经济(jì)复苏不平衡问题(tí)依然突出，要求货币政策支持精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)。预计下半年货(huò)币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷(dài)总量适度增长，市(shì)场(chǎng)流(liú)动性合理充裕情况下(xià)，更加倚重结构(gòu)性工具，加大实(shí)体经(jīng)济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓(xìng)和企业手(shǒu)中的钱会(huì)不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)将迎调整的同(tóng)时，有市场观点担心，降息一方面有利于刺激消费以及(jí)缓和银行经(jīng)营压力，但另(lìng)一方面(miàn)老百姓、企业手里的(de)存(cún)款收益缩水了。在评价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知存款及协定(dìng)存款(kuǎn)两(liǎng)个(gè)概念的定(dìng)义。

　　通(tōng)知(zhī)和协定(dìng)存款介于定(dìng)活期存(cún)款之间，利率高于活(huó)期存(cún)款，但比定期存(cún)款存取灵(líng)活，两者的共同(tóng)优点(diǎn)是，在保持资金灵活使用的同时(shí)，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)1天(tiān)和7天两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或(huò)7天通知银行，即可按实际存期及(jí)支取日相应(yīng)币种(zhǒng)档次利率计付(fù)利息，个(gè)人和企(qǐ)业均可以办理。当前1天(tiān)和7天期通知存款的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单位在银行开立一个具有结(jié)算(suàn)和协定(dìng)存款双重功能的协定存款账户，并约定基本存款(kuǎn)额(é)度(dù)，由银行将(jiāng)协定存款账户(hù)中超过该额度的部分按协定存(cún)款利率单独(dú)计息(xī)的一种(zhǒng)存款方式(shì)。协(xié)定存款性质介于活(huó)期和定期存(cún)款之(zhī)间(jiān)，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务，通(tōng)知存款既有对公业(yè)务，也有(yǒu)个人(rén)业务，但都(dōu)有一(yī)定的(de)存款门槛。基于此，粤开证券首席经济学(xué)家(jiā)罗志(zhì)恒(héng)提出(chū)的(de)观(guān)点(diǎn)是(shì)，总体(tǐ)来看(kàn)，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款基本上以对公活期(qī)存款为主，对一般老百姓的(de)影响不大。对(duì)于(yú)企业来说(shuō)，会有一定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利(lì)率(lǜ)都能有(yǒu)所下调，也有助于刺(cì)激企业投资并降低(dī)融(róng)资成本。

　　此外记者也(yě)注(zhù)意(yì)到(dào)，央行最新数据显示(shì)，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿(yì)元，其中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企业存(cún)款减少(shǎo)1408亿(yì)元。进一(yī)步来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降是否会刺激(jī)超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表(biǎo)示(shì)，这一传导(dǎo)过程并非一(yī)蹴而(ér)就，且(qiě)需要总(zǒng)量政策继(jì)续支撑(chēng)。经(jīng)济当(dāng)前依然(rán)需(xū)要休养生息，特别是(shì)在前(qián)期服务业修复后(hòu)，与制造业(yè)产生循环，带动收入预期改善，最终才会(huì)带动居民(mín)与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛的建议是(shì)，应辩证(zhèng)看待本次降(jiàng)息。疫(yì)情以来，企业及居民形成了一(yī)定规模的超额储蓄，降息可(kě)以降低(dī)企业、居民的储蓄意(yì)愿，引导企业加大(dà)投资(zī)、居民增加消费，促进经济(jì)复苏。“只(zhǐ)有经济(jì)复(fù)苏(sū)斜率(lǜ)提升，企业、居(jū)民(mín)对后续的(de)收(shōu)入信心才会回升(shēng)，进而(ér)形成储(chǔ)蓄(xù)转化(huà)为投资、消(xiāo)费，再形成增(zēng)厚企业、居民收入的良(liáng)性循环(huán)。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导